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平安证券,电力行业周报:"煤改气"遇阻 火电临危受命


    行情回顾:本周电力板块下跌0.72%,同期沪深300指数下跌0.56%。各子行业中唯一上涨的是风电板块,上涨1.15%;跌幅最大的是火电板块,下跌0.66%。本周涨幅居前的公司是华能水电(新股)、桂东电力、建投能源;跌幅居前的公司是华通热力、东方市场、深南电A。发、用电量增速小幅下滑:12月15日,国家统计局发布数据。11月份,规模以上工业发电量5196亿千瓦时,同比增长3.2%,与10月增速基本持平,小幅下滑0.1个百分点。其中,火电发电量同比降低0.9%,降幅环比收窄0.5个百分点;水电发电量同比增长8.6%,比16年同期高出3.3个百分点;核电发电量同比增长14.4%;风电发电量同比增长12.8%;光伏发电量56亿千瓦时,同比增长45.2%。同日,国家能源局发布11月份全社会用电量数据。11月份,全社会用电量5310亿千瓦时,同比增长4.7%,增速环比下降0.2个百分点。分产业看,第一产业用电量同比增长3.9%;第二产业用电量同比增长3.6%;第三产业用电量同比增长8.5%;城乡居民生活用电量同比增长7.9%。
    “煤改气”遇阻,火电临危受命:12月7日,北京市城市管理委员会发布特急文件《关于启动华能应急备用燃煤机组的通知》,因为煤改气导致气源紧张,华北多地出现断气的现象;指明华能重启燃煤机组,以缓解华北地区天然气紧张形势。12月14日,国家能源局发布《国家能源局综合司关于做好2017-2018年采暖季清洁供暖工作的通知》。通知要求,通过煤电灵活性改造、辅助服务市场机制等方式提升电力系统调节能力,支持风电、光伏保障消纳外电量更多用于清洁供暖,减少弃风弃光;符合要求的已建成燃煤热电联产项目可作为应急储备电源向外供热,符合要求的未开工燃煤热电联产项目报备后,正常履行核准程序或开工建设。
    投资建议:此次“煤改气”工程推进中遇到的问题,既反映出迅速调整能源供给结构的复杂性和艰巨性,也表明现阶段火电对于能源供应的重要性。“一刀切”政策的可操作性值得商榷,“煤电去产能”政策同样也是如此,因地制宜地、合理有序地制定与推动去产能计划或许是一种更好的选择。我们建议关注业绩持续改善且存在重组预期的相关标的华能国际、上海电力、中国核电,以及同时受益电价上调、煤价企稳及来水回升的国投电力。
    风险提示:政策推进不及预期;煤炭价格大幅上升;降水量大幅减少。

兴业证券,欧普康视(300595)"315事件"影响渐消 公司重回业绩成长快车道


    事件:10月13日,公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润10445.70-11751.41万元,同比增长20%-35%;预计2017年第三季度实现归母净利润4883.89万元-5469.95万元,同比增长25%-40%。2017年第三季度,“315事件”对公司销售的影响逐步消退,归母净利润预计增速明显优于第二季度,公司重回业绩成长快车道。
    公司是角膜塑形镜领域之寡头,在技术,服务及安全性方面,均优于同行业。公司的产品涵盖角膜塑形镜、普通硬性角膜接触镜及护理产品等,是大陆唯一获得食品药监总局颁发角膜塑形镜注册证的生产企业,具有明显的寡头垄断性。与同类进口品牌相比,公司角膜塑形镜具备多重优势:(1)允许近视降幅最高为600度,较市场通常的“500度及以下”高;(2)产地在国内,公司产品售中及售后服务更快捷;(3)公司获得资质已近12年,产品从未发生过安全事故;(4)各项允许参数区间较大,个性化定制能力强;(5)透氧系数较高,处于行业较好水平;(6)公司产品渠道广泛,已进入600多家医疗验配点,累计验配超40万例。
    参股公司创新医疗器械获批上市,公司成长再添动力。8月1日,公司参股公司广州卫视博(持股比例为9.01%)生产的“折叠式人工玻璃体球囊”获得国家食药监总局准产注册批件,可以进入临床使用。人工玻璃体的上市,将填补该领域的空白,为公司品牌形象的提升和中长期业绩增长提供动力。
    我国是近视高发国,角膜塑形镜前景广阔。据《国民视觉健康》研究显示,到2020年,预计中国5岁以上人口的近视患病人口将达7亿。青少年近视率更是不容乐观,据测算,全国中小学生近视人群超7500万。近年来,角膜塑形镜行业发展迅速,行业产值从2011年的3.30亿元高速发展到2015年的24.77亿元,年复合增速达65.52%。后续,若以5%市场渗透率及8000元/副价格测算,角膜塑形镜的市场规模可达210亿左右,市场前景非常广阔。另外,由于产品的最终销售价格为出厂价的4-5倍,所以,若聚焦到生产商端,销售额或可达42-52.5亿元。
    盈利预测及投资评级:我国是近视高发国,硬性角膜镜领域仍有较大的市场空间,而公司是该领域寡头,将充分享受行业的高速增长。预计2017-2019年净利润分别为1.46、1.91和2.39亿元,对应EPS为1.19、1.56和1.95元,当前股价对应PE为49.87、38.05、30.47倍。维持“增持”评级。
    风险提示:受行业安全事故影响,募投项目进展缓慢,供应商供货出现问题,寡头垄断地位被破。
    

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信达证券,电子行业:8寸晶圆普遍涨价 景气度持续高涨


    8寸晶圆普遍涨价。随着上游硅片价格不断上涨,结合全球8寸产能持续吃紧,全球主要8寸厂商ASP均有不同程度的提升。华虹一季报显示,公司ASP已突破450美元,达到近年来高点;联电上周宣布六月起调涨代工价格,称“将一次涨足”;茂矽已发函通
    知客户7月起调整代工价格15-20%。同时,世界先进、汉磊、新唐等厂商均出现订单排满、产能紧张等情况,预计后续跟进涨价可能性较大。设备供给严重不足,供给端产能扩张受限。从供给端来看,从材料到设备,供给均较为紧张。材料方面,上游最核心材料硅片供给短缺已从12寸向下传导至8寸甚至更小尺寸,以硅片龙头SUMCO为例,16年第4季度,SUMCO宣布8寸硅片将实行配额制,17年第2季度,公司称8寸硅片供需比12寸更紧张,较多客户期望签订3年以上供货合约,硅片价格显著上涨,18年第1季度,公司称8寸硅片供需将长期偏紧。设备方面,根据二手设备龙头SurplusGlobal数据,目前全球8寸产线核心设备供给严重不足,导致二手设备价格不断攀升,结合二手设备的翻新、维护成本,8寸产能扩张将严重受限。同时,由于8寸设备已经基本停产,包括中国部分项目在内的新建8寸线基本都采用二手设备,我们认为,新建产能本质上是旧有产能的转移,全球总产能增长有限。
    下游需求持续强劲,景气度有望长期维持。从需求端来看,汽车电子、工业应用、物联网、智能家居等终端市场增长强劲,带动MOSFET、PMIC、IGBT、传感器、MCU等产品需求持续增长,我们认为,在部分需求迁移至12寸前,8寸景气度有望长期维持。
    本周行情回顾:本周申万电子指数下跌8.03%,跑输沪深300指数4.18个百分点,在28个申万一级行业中涨幅排名第25。本周电子板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:猛狮科技(46.36%)、超频三(19.79%)、洁美科技(8.60%)、远望谷(7.54%)、杉杉股份(5.81%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:春兴精工(-34.34%)、锦富技术(-30.57%)、博敏电子(-22.22%)、奥士康(-20.56%)、京泉华(-20.52%)。
    风险提示:行业景气度不及预期。

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安信证券,长江电力(600900)2018年半年报点评:发电量稳定+投资收益增加 利润总额创百亿新高


    一季度来水偏丰,投资收益大幅增加,推动利润总额破百亿大关:根据公告,截至2017年底,公司装机容量达到4549.5万千瓦,位居全球第一。2018年上半年发电量为813.18亿千瓦时,与去年基本持平,其中一、二季度的发电量分别为345.27亿和467.91亿千瓦时,分别同比增长5.09%和下降4.04%。对外投资方面,公司共持有参股股权30家,累计原始投资余额239亿元,报告期内新增对外投资42.15亿元,可供出售金融资产余额141.96亿元,账面浮盈40.39亿元。上半年公司通过择机减持部分金融资产,实现处置收益7.97亿元。公司的利润总额首次破百亿大关,达102.16亿元,同比增长5.09%,创历史新高。
    下半年来水有望偏丰,减轻增值税退税取消带来的影响:根据财政部、国家税务总局发布的《关于大型水电企业增值税政策的通知》,公司的电站在2016年初至2017年底可享受即征即退政策。今年以来,退税补贴取消,预计会影响16-18亿的收益。考虑到今年7月来水偏丰,三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四个电站平均出库流量分别同比增长62%、60%、13%和14%,创历史新高。上游来水偏丰,或可减轻增值税退税取消带来的负面影响。此外,公司先后举牌国投电力和川投能源,以股权加技术为双纽带为公司联合梯级调度奠定基础。公司以溪洛渡水库为龙头,三峡水库为核心,科学开展"四库联调",有助于平滑流域来水量的波动,近几年节水增发电量均超90亿千瓦时。
    市场化交易电量比重小,电价有望保持稳定:根据公告,三峡和葛洲坝电站的发电量是锁量锁价,超发电量也按照合同电价结算,不参与市场化交易。溪洛渡和向家坝电站的市场化交易电量占比均不超过20%。目前全社会用电量保持中高速增长,发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升,市场化交易的电价折扣有望进一缩窄。根据国家发改委的测算,目前已通过前8项措施,完成了821亿元的降电价任务,提前完成全国降低800亿元的目标。发电集团以参与市场化交易为主,电价有望保持稳定。
    高分红高股息率,配置价值凸显:公司自2003年上市以来一直保持较高的现金分红水平。公司承诺,2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元,2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。稳定的分红承诺,确保公司股息率位于行业前列,长期超过A股市场以及中长期国债收益率。考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续,进一步凸显其配置价值。
    配售电业务快速发展,资本运作开疆扩土:公司成立了重庆长电联合,顺利完成对重庆乌江实业和重庆涪陵聚龙电力的股权整合,成功打造重庆区域的配售电业务平台。公司与国家电网签署两江新区工业开发区增量配电试点项目合作协议书,各占50%股比组建新公司,负责两江新区工业开发区增量配电建设、运营及全市售电业务。未来有望以此为基础,以电改为契机,在全国多点开花,实现配售电领域的进一步发展。公司资本运作技术娴熟,投资业绩有目共睹。2016年金沙江资产重组项目从资本市场募集资金241.6亿元,发行5期境内债务融资工具,部分票面利率创可比债券历史新低,打造"长电债"优质品牌形象。此外,公司积极拓展海外资本市场,首次参与境外资本市场,顺利发行3亿美元和2亿欧元双币种可交换债券。2016年公司首涉海外风电项目,与三峡国际共同投资德国梅尔海上风电项目获30%股权,2017年3月收到项目投资收益1260万欧元,现金收益率达6.5%,项目内部回报率达8%,迎来开门红。
    投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价17.8元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为2.7%、1.4%、1.4%,净利润分别为211.3亿、214.5亿、216.0亿元,看好公司现金流和高分红。
    风险提示:全社会用电量增长不及预期;来水不及预期;上网电价下行风险。

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挖贝网,万隆光电(300710)股东华凯投资减持137万股




    挖贝网 5月28日消息,万隆光电(300710)股东新余华凯集诚投资管理中心(有限合伙)在深圳证券交易所通过集中竞价交易方式减持137.21万股,股份减少1.9998%,权益变动后持股比例为5.0950%。
    截至本公告日,股东新余华凯集诚投资管理中心(有限合伙)在深圳证券交易所通过集中竞价交易方式完成137.21万股的减持,权益变动前新余华凯集诚投资管理中心(有限合伙)持股7.0948%,权益变动后持股比例为5.0950%。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为1444.30万元,比上年同期减少69.13%。
    据挖贝网资料显示,万隆光电主要从事广电网络设备及数据通信系统的研发、生产、销售和技术服务,是国内领先的广电网络设备及数据通信系统整体解决方案提供商。

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金融投资报,科技创新有"红包"概念股可逢低关注


    近日财政部、税务总局、科技部联合发文,提高研发费用税前加计扣除比例。有分析指出,根据原有税法规定,企业所得税应缴总额=收入-费用,原先企业研发费用按照实际发生额的50%加计扣除。也就是说,如果1亿的研发费用,按照1.5亿的研发费用进行扣除,企业应纳税所得额下降5000万。如果按高科技企业15%的所得税税率计算,所有费用都可以足额扣除的情况下,等于企业少缴纳所得税5000x15%=750万元。现在按照实际发生额的75%在税前加计扣除,等于5000万变成了7500万,企业少缴纳所得税变成了1125万元,新政后减税375万元。
    国金证券指出,财税[2018]99号文的出台,将更加精准为企业科技创新进行减税,进一步激励企业加大研发投入,对规范运营且符合“国家政策重点支持的八大高新技术领域”的企业盈利有提升作用;另外,这一税收激励政策中长期影响深远,体现了国家政策全力支持科技创新,为我国“工业制造”转向“智能制造”营造了良好的税收减免环境,对于推动产业迈向中高端、促进经济高质量发展具有重要意义。
    对于该政策的影响,据国金证券测算,全行业加计扣除对净利润的提升幅度较高的主要集中在创新成长型行业,受益程度靠前的行业利润改善幅度在3%-9%。其中军工利润改善幅度为8.5%、通信7.6%、计算机4%、机械设备3.4%、电子3.2%、建筑装饰3%。个股选择上,从行业上选择军工、通信、计算机、机械设备、电子;此外,最新总市值不低于80亿元;最后,研发支出对净利润提升幅度近三年的均值高于10%。照此思路,以下6只概念股值得投资者逢低关注。
    中国软件(600536)业务链条完整
    中国软件从操作系统等基础软件、中间件、安全产品到应用系统,拥有完整的业务链条,覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域。公司首批通过了国家软件企业认证,连续被评定为“规划布局内重点软件企业”,拥有多项行业顶级认证资质。
    方正证券表示,公司旗下拥有的中标麒麟操作系统等多款基础软件产品的销售与公司自主可控业务深度结合,对公司自主可控生态形成有力支撑;针对铁路行业的专用数字调度系统、通信动力及环境监控系统和铁路隧道应急系统等专用通信产品,在多条国内铁路上成功应用,在地铁和国外铁路项目上也在积极跟踪,进一步拓展了国内国际市场;新推出的防水坝9.0版本在稳定性、兼容性和功能完善上均有明显提升,在技术上进一步提升了产品品质,同时进一步加强市场拓展,开拓了新的销售渠道。
    全志科技(300458)业绩持续增长
    全志科技今年上半年营收大幅增长,产品线布局陆续出货,智能音箱上半年放量显着提升,扫地机器人、智能家电等智能硬件也逐步放量,其中R系列进入多家音箱产品;传统业务编解码产品中,OTT套片和平板回暖明显;上半年正式推出前装车载产品T7处理器,成为公司首款车规级产品,目前已经获得AEC-Q100的车规级认证。
    中泰证券认为,公司二季度大幅增长态势有望延续至三季度,前三季度业绩指引同比大幅增长,作为领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商,智能硬件产品和车规级芯片有望迎来业绩增长。公司多年来深耕应用处理器及电源管理芯片设计,多年耕耘覆盖智能硬件、专业视像、平板、车载以及无线互联多条产品线,经过调整今年有望在主营业务回暖、费用率降低情况下迎来业绩释放,建议重点关注。
    三六零(601360)盈利能力提升
    三六零今年上半年实现收入60.25亿元,同比增长13.95%;扣非净利润13.90亿元,同比增长39.70%;经营活动产生的现金流净额21.33亿元,同比增长47.27%。收入平稳增长的情况下盈利提升,而且现金流大幅改善。
    国信证券认为,公司具有领先的用户基础和品牌形象,360PC安全产品月活5.12亿、PC浏览器月活4.24亿、移动安全产品月活4.32,在此用户及流量基础上更容易推迭代的新产品。公司安全产品的内涵扩大,承担跟用户相关更多的安全职能。公司也充分重视新技术的应用,利用产品创新推出国内首家PC互动广告,将人工智能的机器学习应用于安全产品推出360QVM引擎,在智能硬件产品充分使用语音识别、人脸识别等技术。安全既是公司的优势技术积累,也是对外的品牌重点。
    士兰微(600460)产能逐步释放
    士兰微立足设计与制造一体的IDM模式,致力于半导体功率器件、MEMS传感器、LED等多个技术领域的发展,形成特色工艺技术与产品研发的紧密互动,以及器件、集成电路和模块产品的协同发展,已成为国内领先的自主综合性半导体厂商。
    国联证券表示,在全球半导体供给紧缺的态势下,公司积极布局先进产能,士兰集昕8英寸线有望于年底实现3-4万片/月的产能目标。随着高压集成电路、MOS管、肖特基管、IGBT等多个产品导入量产,公司在产能提升的同时,产品结构进一步优化,有望逐步提升盈利水平。公司着眼未来,拟投资2亿元建设一条汽车级功率模块封装线,积极开拓新能源汽车市场。同时,在厦门布局的两条12英寸90-65nm特色工艺芯片生产线和一条4/6英寸兼容先进化合物半导体器件生产线有望于下半年开建,蓄势待发。
    恒生电子(600570)研投力度较大
    恒生电子业绩稳定增长,扣非净利润增速明显高于营收增速。今年上半年公司有5家创新子公司已实现盈利,创新业务前景可期。华金证券指出,公司上半年研发支出5.65亿元,同比增长9.86%,占营收比例为41.51%,研发投入处于行业领先地位。
    公司立项研发新一代支持多种云平台的混合云PaaS平台,积极推进技术架构online转型,重点产品全面拥抱互联网分布式架构。公司推出iBrain恒生大脑规划,为金融机构建设AI平台提供整体解决方案,目前NLP技术平台已应用于智能客服、智能问答、智能资讯、智能投研等场景中。公司积极构建面向金融行业的知识图谱技术平台持续完善自主研发的金融联盟链技术平台HSL,在贸易金融、供应链等业务领域拓展应用场景。
    四维图新(002405)卡位优势显现
    四维图新是国内前装车载导航领域的领军企业,一季度市占率达到38.11%,居市场首位。公司不断获得奔驰、宝马等车企新订单,为传统导航业务长期稳定发展奠定基础。
    民生证券认为,随着智能驾驶形式不断发展,高精度地图的重要性逐渐凸显,预计到2025年全球高精度地图市场规模或将达到百亿美元。目前在国内,百度、高德、四维图新已在采集能力和采集里程上具有先发优势。公司在高精度地图领域具有重要卡位优势。研发上,公司高精度地图绝对精度达到20cm,充分展示道路信息并能够实现日更新;应用上,大众、特斯拉、沃尔沃等多个品牌已采用公司ADAS级地图,宝马、奔驰将于2020年后开始搭载公司ADAS级地图。智能驾驶汽车一旦大规模量产,公司的卡位优势将充分体现。

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中泰证券,蓝海华腾(300484)2016年年报点评:业绩符合预期 A股纯正物流车电控龙头待释放


    事件:公司公告2016 年实现营业收入6.78 亿元,同比增长118.79%;归母净利润1.55 亿元,同比增长118.88%,扣非归母净利润1.53 亿元,同比增长116.36%;经营活动现金流净额0.46 亿元。同时发布一季度报告,实现营业收入1.34 亿元,同比增长56.65%;归母净利润0.35 亿元,同比增长34.01%。
    电机控制器高增长,期间费率明显下降,规模效应显现。受益于新能源汽车产业的快速发展,公司实现了主营高增长。电动汽车电机控制器实5.55 亿,占公司业务比重达81%、同比增加165.4%。中低压变频器和伺服驱动器业务合计实现收入11,002.20 万元,同比分别增长15.2%、26.6%。公司2016 年公司综合毛利率44.75%,受到电机控制器毛利下滑影响,整体毛利率下滑1.84个pct.;销售/管理/财务费用为0.49/0.67/-0.01 亿元,比上年同期变动116.71%/50.83%/-0.29%,相应费率同比变动-0.07/ -4.44/ 0.12 个pct.,三项费用控制良好。
    A 股电控纯正标的,静待下游电动物流车销量释放。公司电机控制器主要应用领域在电动物流车和电动客车领域。新能源汽车补贴政策落地,补贴退坡20%的情况下,仍然具备经济性。新能源车推荐目录前三批专用车累计占达20.87%。公司作为“沃特玛创新联盟”的主要成员,大部分业务收入来自于该联盟,已积累了大量优质的新能源汽车客户及配件供应商资源。目前公司客车领域客户包括金龙、安凯、五洲龙等主流车企,物流车领域客户主要有东风、一汽、大运汽车等,未来物流车的放量增长预计将为公司带来较大业绩弹性。
    研发实力突出,布局乘用车电控领域。公司创始团队来自华为和艾默生,公司重视研发,目前公司研发技术人员占比高,占总员工数量的40.37%,全年研发费用占总营收7.23%。新能源汽车市场,未来主要的增量将来自于乘用车,公司布局乘用车电控领域,积极扩充新能源乘用车电机控制器研发团队,加大研发投入和技术储备,把握乘用车市场机遇。此外,受益于工业复苏,下游机床、起重、纺织机械等传统工业制造行业需求增加,2016 年公司中低压变频器及伺服驱动器业务实现稳定增长,预计此次复苏将具备可持续性。
    投资建议:公司是A 股纯正的物流车电机控制器标的,新能源汽车补贴落地,公司布局乘用车电机控制器,未来有望优先受益于物流车的放量增长。我们预计公司2017 年-2018 年净利润分别为2.1 亿元、2.95 亿元,同比增长34.88%、40.63%,对应EPS 分别为2.01 元、2.83 元,PE 分别为35 倍、25 倍,给予增持的投资评级,6 个月目标价为80 元。
    风险提示:新能源汽车政策不及预期风险、新能源车效率不及预期、市场竞争加剧

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