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信达证券,煤炭行业周报:每周观点:库存继续去化 淡季或又不淡


    18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大配置机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。
    煤炭价格及库存:截至8月30日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价622元/吨,较上周上涨11元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)619元/吨,较上周降6元/吨。纽卡斯尔港动力煤现货价117.9美元/吨,较上周上涨0.07元/吨。8月30日我国重要港口(秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港)煤炭库存较上周同期下降23.5万吨至1533万吨,环比降幅1.51%;截至8月19日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降3.96万吨至162.1万吨。
    煤炭需求端:8月底夏季耗煤高峰基本已过,本周六大电日耗均值持续回落至67.31万吨,较上周的72.71万吨下降5.4万吨,降幅7.43%,较17年同期的76.79万吨下降9.48万吨,降幅12.35%,从整个8月份来看日耗均值为76.58万吨,较7月环比下降0.83万吨,降幅1.1%,较17年同期下降3.1万吨,降幅4.01%。另一方面,伴随夏季高温逐渐褪去,电厂机组将陆续进入检修阶段,部分下游消费企业预期煤价下跌而推迟采购,对动力煤销售和煤炭价格带来一定压力,部分煤种的下跌对其他煤种也产生下压作用;此外,从今年下游采购特点上来看,电厂采购分散性较强,根据秦皇岛煤炭网消息,个别消费企业已经开启了小范围冬储采购,为当前煤价形成了底部支撑。综合来看,今年淡旺季界限弱化,尚无较为明显的多空因素产生,短期内煤价将高位盘整震荡。但考虑到,受近两年来煤炭供应持续趋紧的局面,冬储或有所提前,另外下游工业部门存在冬季、夏季的旺季限产预期下,有望在传统淡季9月份或集中提高开工率,赶工期,从而带动能源消费,如今年4~5月份一样迎来淡季不淡的格局。
    煤炭供给端:煤炭产量相对平稳,中下游库存继续去化。根据煤炭运销协会30日最新数据,截至18年8月中旬,国有重点煤矿原煤产量18.6亿吨(重点煤矿基本为先进产能),同比增加5825万吨,增幅3.23%,统计煤炭产量如我们预期小幅增加,相对平稳,且仍然有部分表外违法转合法的产量。从库存水平来看,本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港)库存加速去化,周内库存水平均值1,529.2万吨,较上周下降25.84万吨,降幅1.7%;本周江内港口库存量1205万吨,较上周的1221万吨下降16万吨,江内港口库存延续下行趋势,较最高点6月28日下降约14%。此外,从下游电厂库存来看,采用高库存战略,本周六大电厂煤炭库存均值1,507.89万吨,较上周增加41.57万吨,增幅2.84%,较17年同期增加409万吨,增幅37.5%,主要原因在于六大电厂普遍采用了高库存战略,叠加日耗季节性下滑导致库存小幅提升,但是库存水平相对合理;本期重点电厂库存6652万吨,环比7月底下降506万吨,降幅7.1%。另一方面,国内海上煤炭运价指数持续上涨,本期运价指数报收于1163.67点,与上期相比上行98.84点,涨幅为9.28%,其中,秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.2元/吨至50.6元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.4元/吨至40.1元/吨,整体来看海运费及港口调度处于小幅波动阶段,下游拉运相对平稳。
    煤焦板块:焦炭方面,产地焦炭价格已逐步落实第五轮涨幅,产地主流累积涨幅500-550元/吨。山西地区焦企在环保压制下,开工受限,产地焦企普遍没有库存,出货良好。焦煤方面,环保影响下山西较多洗煤厂处于关停状态,但因关停的洗煤厂对精煤产量影响有限,且环保对煤矿的影响远小于焦企,目前除临汾、吕梁低硫及部分高硫资源大幅上涨外,配焦煤价格整体偏稳,市场涨幅空间有限。
    我们认为,贸易战背景下下,大力推进煤炭清洁利用,提高我国能源自主保障能力,是应对进口能源加征关税,油气对外依存度攀升,能源供需紧张局面现实可行的必然选择,近期国家能源局下发通知大力推进煤炭清洁利用。同时,今冬的清洁供暖政策显著变化是较去年增加了宜煤则煤,煤炭消费在政策层面又得到进一步确认。目前东北等地区已经开始提前进行冬储准备,考虑夏季冬季工业限产,九十月份或将像五六月份一样工业集中生产拉动能源需求,又是淡季不淡。此外,从宏观考量,在消费下滑、出口受贸易战略有影响背景下,财政与基建发力,稳定经济的政策有望进一步拉动后期能源需求弹性上升(原本弹性依然较好)。当前煤炭板块估值错杀处在了历史底部,甚至龙头公司已低于今年一级市场并购估值水平,伴随宏观悲观预期稳定,煤价持续高位震荡甚至有望淡季伴随补库超预期上涨,业绩继续向好,估值修复空间巨大。我们坚持认为,18年煤炭板块的配置机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
    7月经济数据不及市场预期。7月主要经济数据除房地产投资外,均不及市场预期。工业增加值同比增长6%,增速与6月持平;前7月累计固定资产投资同比增长5.5%,较前6月增速继续回落0.5个百分点;社消零售总额同比增长8.8%,增速较9月下滑0.2个百分点。工业生产回落既与环保政策有关也与季节性因素有关,同时基建投资需求对其也产生一定影响。固定资产投资增速主要受基建投资拖累,房地产投资与制造业投资增速在7月均有所提升,其中房地产投资仍主要靠增速回升的土地购置费支撑。在7月会议定调政策微调后,目前市场一致预期下半年基建投资会出现企稳回升态势,信达证券宏观组预计全年基建投资增速为9-10%左右。
    风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

证券日报,双剑合璧!东方明珠(600637)联姻富士康站上"文娱+"新风口




  继资本入股富士康后,东方明珠又迈一步,双方将在三大领域加强合作。
  东方明珠于6月10日发布公告称,拟与富士康集团以及富士康A股上市公司工业富联分别签订战略合作备忘录。双方将在互联网电视(OTT)、物联网智慧城市、8K领域及海外项目等方面展开合作。
  这是东方明珠在2017年年报中提出智慧运营驱动“文娱+”战略转型的重要一环。
  6月11日,在第三届“东方明珠之夜”年度品牌发布会上,东方明珠首次对外详细阐述升级后的新战略,并现场与富士康签约。
  技术巨头加持 业务互补谋增量
  记者注意到,此次东方明珠与富士康的签约在物联网、“5G+8K”领域有着多层次的深入和推进,公司表示,此次签约意味着东方明珠在多项行业前沿发展方向的技术布局和业务落地得以进一步加速。
  物联网方面,双方将基于物联网智慧城市合作的业务范围(包括但不限于物联神经元网络、城市综合治理管理产品开发及业务集成、智联城市大脑等),在资本、基础设施、物联网应用、平台等方面进行深度合作。
  据悉,东方明珠与富士康将共同投资建设上海物联运营主体,包括合资共建平台公司,主要开发城市大脑、物联网运营管理平台、智慧城市行政运营平台等产品。双方还将合资共建运营公司,主要运营上海构建的政府物联专网,并提供城市精细化管理解决方案。 
  在8k领域,双方将整合各自资源优势,构建生态布局,在内容制作、存储、传输等一系列领域共谋共建。一直以来,东方明珠始终致力于利用前沿、高新技术在内容产业上不断探索。就在5月份,东方明珠与富士康携手率先发布了全国第一部8k宣传片,东方明珠的内容策划、制作能力与富士康在技术、硬件上的优势双剑合璧,实现了8k内容制作零的突破。未来,双方将持续在8k领域深度合作,从点到面,充分挖掘各自在产业链上的资源与优势,提升线上运营能力。
  在互联网电视领域,东方明珠将作为富士康及合资公司旗下各OTT产品集成播控及内容服务的唯一合作伙伴。东方明珠内容或将全面入驻富士康控股的夏普电视,融合媒体产品的分发渠道得以扩张。
  富士康登陆A股市场后,将进一步积聚力量构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能“先进制造+工业互联网”新生态。“这与东方明珠一直以来的战略不谋而合,未来双方会有更多的产业突破时时发生。”东方明珠表示。
  事实上,在东方明珠的战略规划里,物联网是创新业务板块里极为重要的一环。
  完善文娱产业生态布局 东方明珠转型硕果凸显
  “东方明珠重组三年以来,文娱产业发生了巨变。”东方明珠董事、总裁张炜在“东方明珠之夜”发布会上表示,文化与传媒娱乐产业二元价值结合,技术对产业赋能凸显,媒体渠道边界消融以及用户对文化消费的需求升级,都是目前的行业趋势。
  他表示,在这样的背景下,东方明珠2016年提出“娱乐+”战略,意在通过“娱乐+”线上线下载体,发挥产业生态集聚效应,致力于成为中国家庭娱乐生活方式的引领者。
  2018年在看到文娱领域“人货场”的重构机遇后,提出智慧运营驱动“文娱+”战略升级,以 OPG云为基础,致力于实现三个“打通”——打通业务的拓展和分发、打通统一用户体系建设、打通运营平台的构建,由此通过全渠道、全终端、全场景的用户触达,为新中产消费群体提供跨终端、多场景的文娱产品和消费体验。
  目前,东方明珠用户中心已汇聚5000万用户数据,用户画像标签包括16大类、500+多种,初步实现精准推荐和精准营销。
  与此同时,东方明珠在城市大脑、文化产业集聚区、OPG线下文娱综合体及“5G+8K”等领域也进行了前瞻性的布局,以寻找新的增长点。
  记者了解到,这些布局已经初显成效。以城市大脑为例,2017年,东方明珠已在杨浦、虹口、普陀三区实现全覆盖,覆盖率达95%以上,已建成应用100多种。下一步,将通过组建产业联盟、发起组建产业基金、联合政府合建产业带,进一步推动项目进展,形成可复制可推广的上海模式。
  张炜表示,随着OPG持续升级,东方明珠将进一步打通公司包括影视、游戏、新媒体、购物、旅游等在内的18大业态,为用户提供线上线下产品和服务,持续致力于实现IP全产业链开发,及用户在各业务间的消费转化,在此基础上,通过智慧运营的手段,实现多场景、多终端、多业务、多内容的价值变现。
  业内人士指出,东方明珠过去几年在用户中心、OPG云等基础设施方面的建设布局,有望在未来几年产生质的影响, 而其一直以来在内容、运营、市场开拓等领域的优势,也会为合作伙伴带来增量。
  据悉,东方明珠过去几年陆续与包括中国电信、中国联通、腾讯、微软等在内的各领域龙头企业战略合作,撬动产业资源。本次“东方明珠之夜”同时为NBA中国等30余家长期合作伙伴颁发“最佳合伙人”奖。东方明珠方面表示,未来希望携手更多的合作伙伴做大文娱产业蛋糕,合作共赢。

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上证报,方大特钢(600507)实控人方威拟减持不超2%股份




   上证报讯(记者 孔子元)方大特钢公告,公司实控人方威拟减持股份不超过28,997,429股,即不超过公司总股本的2%。减持期间为自公告之日起15个交易日后6个月内。

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中泰证券,环保工程及服务行业:生态文明上升为根本大计 环保扬帆起航正当时


    本周投资观点:上周第八次环保大会如约而至,会上生态文明建设从千年大计提升至根本大计的高度,进一步凸显了生态文明建设的重要性,表明国家对环保的重视程度不断的加强,我们认为在此阶段环保大会的召开对提振环保行业有举足轻重的作用,1)制度方面:责任终身制将领导干部的奖惩提拔和生态环境绑定在一起,环境保护责任将得以落实;2)资金方面:稳定的财政资金投入以及多元环保投入机制将保证环保投资的持续增长,为环保行业发展提供有力支撑;3)执法方面:环保督查执法将继续强化,提高环境违法成本有望降低环境违法现象。从环保各领域的重要性来看,蓝天保卫战是重中之重,其次为水污染防治以及土壤污染防治,除此之外,农村环境整治也是生态环境问题的重要领域。结合近期发布的《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》,我们认为非电领域的大气污染治理将会是蓝天保卫战的主要战场,而目前非电领域的排放标准仍处于较低水平,提标改造仍有较大空间,建议持续关注非电领域的治理进程,相关标的:龙净环保。环保大会中也明确指出要深入实施水污染防治行动计划以及开展农村人居环境整治行动,水治理领域的景气度有望持续,农村环境治理领域将迎来快速发展期,建议关注标的:碧水源、博世科、启迪桑德、龙马环卫。
    板块行情回顾:上周上证综指周涨幅为0.95%,创业板周涨幅为0.11%,上证综指跑赢创业板0.84%。在环保大会的催化下,环保板块持续领涨,A股环保板块(申万)周涨幅为0.91%,跑输上证综指0.04%,跑赢创业板0.80%;公用事业周涨幅为1.34%,跑赢创业板1.23%,跑赢上证综指0.39%。《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》出台,受此影响,子板块中大气治理板块表现亮眼,周涨幅居首(3.30%),其后依次为固废治理、水治理、水务运营、环境监测板块,周涨幅分别为2.65%、1.26%、0.93%、0.62%。A股环保板块环能科技(10.51%)、中环环保(8.48%)、雪迪龙(7.14%)周涨幅居前,久吾高科(-6.87%)、钱江水利(-4.35%)、聚光科技(-3.73%)周涨幅居后。
    行业要闻回顾:1)全国生态环境保护大会18日至19日在北京召开;2)《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》发布;3)河北省发布《河北省深化环境监测改革提高环境监测数据质量实施方案》。
    风险提示:政策推广不达预期,市场竞争加剧风险,项目落地不达预期

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国泰君安证券,建材行业周观点:旺季水泥涨势延续


    本报告导读:
    我们认为从8-9月水泥需求看,东部量价齐升超过预期,未来华东华南水泥供需平衡可能仍维持,不必过分担忧。
    摘要:水泥:本周全国水泥市场价格延续涨势,环比涨幅为0.5%。价格上涨地区主要是山东、重庆和陕西,以及皖北、苏北、湘北和黔南等地幅度10-50元/吨;福建价格小幅回落10元/吨。9月中旬,国内部分地区受台风、降雨影响,下游需求阶段性减弱,因库存相对偏低,价格多延续上行态势,个别地区沿海地区如福建出现小幅回落。预计后期随着雨水天气减少,下游需求将会恢复,水泥价格稳中有升趋势不变。
    玻璃:本周末全国白玻均价1673元/吨,环比上周下降4元,同比去年上涨90元。本周玻璃现货市场较为平稳,国内地产需求、贸易环境变化带来的汇率波动以及今年净投产的增加等因素为行业旺季涨价形成一定延缓作用,9月份后部分北方地区厂家在旺季削减库存价格优惠,也对本地和周边市场原有的价格体系造成一定的影响。
    玻纤:近期无碱粗纱市场价格稳中小幅下行,部分厂主流产品实际成交价格环比下调100元/吨左右,目前,大众型产品2400tex缠绕直接纱价格暂时维持5000-5100元/吨不等,不同客户价格不同。各池窑企业产业结构不同,巨石等龙头企业领先优势越拉越大。
    主要原材料价格:本周IPE布伦特原油期货价格环比上升0.67美元桶,为78.77美元/桶。重质纯碱价格环比不变,主流送到终端价在1850元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格570元/吨,环比持平。
    建材行业策略:
    第一,我们认为从8-9月水泥需求看,东部量价齐升超过预期,今年水泥股的大逻辑不是涨价,而是淡季的价格波动减少,因此是买确定性而非弹性。市场担忧的环保放松导致供给释放及需求端下滑对于水泥行业影响可能小于市场预期,推荐A股龙头海螺水泥、冀东水泥华新水泥、塔牌集团、万年青等,港股华润水泥、中国建材;
    第二,非水泥类建材,靠地产早周期的开工施工端优于靠地产后周期的消费端,叠加财政补短板,推荐东方雨虹、中国巨石、信义玻璃(0868.HK);
    第三,福耀玻璃、海螺创业、北新建材、伟星新材依然继续重点推荐。

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天风证券,化学制品行业:供需向好、中间体涨价 染料行业步入景气周期


    染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。根据染料性质及应用方法,可将染料分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等若干类别。染料行业上游是石油化工、基础化工、煤化工行业,染料行业的下游是纺织行业中的印染子行业。
    世界染料产业完成向亚洲的转移,中国成为全球最大染料生产基地,引领世界染料工业的发展。
    目前,中国染料产量占到全球总量的70%左右,已经成为世界最大的染料生产和供应基地(吉华集团公告)。在我国,分散染料和活性染料产量所占比重最大,其中分散染料占48%,活性染料占27%。
    供给端,环保淘汰落后产能,行业集中度高,18年仅扩产5万吨。
    染料行业集中度高,分散染料CR3为58.62%,活性染料CR5为58.70%,对下游印染行业具有定价权。近年来环保日益严格,以及落后工艺导致大量染料企业退出,染料行业规模以上企业个数从2010年的507个下降至2015年的325个。2017年总产能138万吨,同比增长3.76%,2018年新增产能为5万吨,增速为3.62%,供给增速放缓,且主要为龙头扩张。
    需求端,内需受益于国内纺织服装行业弱复苏,外需受益于全球经济复苏。
    2016年我国染料产量达92.8万吨,增长率为0.65%,其中约70%用于国内市场需求,国内染料表观消费量14-15年纺织服装行业不景气的时候增速仍维持在3%以上,17年国内纺织服装行业弱复苏,我们预计18年内需有望达到5%以上增长。此外我国染料2017年出口量为25.74万吨,其中分散染料出口比重最大且份额稳定,其次是活性染料。考虑全球主要经济体复苏,外需有望实现3%以上增长。染料整体需求增速预计达到4.4%。
    行业低库存,中间体涨价,染料进入涨价通道。
    自2017年7月以来,分散染料(分散黑ECT300%)价格从22.5元/公斤上涨至32.5元/公斤,活性染料(活性黑WNN200%)价格从23.5元/公斤上涨至25元/公斤。17年染料企业库存下降,渠道内库存有限,行业处于低库存状态。此外部分中间体价格大幅上涨,如间苯二胺等。考虑到春季是染料旺季,供需呈紧平衡状态,染料价格将继续上涨(尤其是分散染料)。
    投资评级:给予染料行业强于大市评级,建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其。
    2018年染料行业新增产能5万吨、增速3.6%,同时主要是行业龙头扩张;另一方面环保趋严之下,落后产能将进一步被淘汰。国内纺织服装行业弱复苏,国外经济复苏带动出口,我们判断需求有望增长4.4%。供需向好,行业处于低库存状态,再加上染料中间体价格的推动,我们认为染料价格有望继续上涨,尤其是分散染料(涤纶长丝带动需求高速增长及中间体间苯二胺价格上涨)。染料行业集中度高,对下游行业具有定价权,龙头企业将受益于价格上涨,盈利水平不断提升,建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其。

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华创证券,安车检测(300572)2017年三季报点评:主营业务表现亮眼 后市场主动检测助力公司发展


    投资要点
    1.下游需求旺盛,公司订单饱满,主营业务表现强势
    公司营业收入同比增长的主要原因是公司机动车检测系统设备产销规模的扩大,机动车检测的放开和汽车保有量的增长均为检测系统带来巨大下游需求。
    2014年起汽车检测站开始向社会资本放开,并于2016年底基本实现了政府与检测站的脱钩,汽车检测站数量开始大幅增长,对机动车检测设备的需求开始进入放量期。公司三季度末预收款总额达到3.52亿,比年初增长53%,单季度增长22%,反映出公司订单情况饱满。随着公司产能的进一步提升,公司业绩有望保持高增速。
    2."强制检测"+"主动检测"保证公司业绩稳步增长,公司产品持续放量
    国家以法律法规等形式对机动车安全检测、环保检测等方面做了强制要求,由此产生对机动车检测设备的需求是刚性的。最近几年国内汽车保有量激增并呈现不断增长的趋势,最新数据显示国内机动车保有量已经突破3亿,对应检测设备仍有巨大需求缺口,公司将进入业绩持续放量期。
    除强制检测市场外,主动参检市场需求随着人们安全意识和环保意识的提升也在不断打开,将为公司检测设备带来新需求。以二手车市场为例,最近3年二手车交易量分别为601.86万辆、809.77万辆、1030.74万辆,同比增长14.96%、34.54%、27.29%,快速发展的二手车交易将催生二手车检测市场的发展。
    3.尾气遥感检测法案出台,公司有望率先受益
    今年7月31日环保部正式发布并实施了《柴油车尾气遥感检测法案》,预计尾气遥感检测设备将从2018年起进入放量期,公司在尾气遥感检测装备方面已有技术和产品的积淀,预计将在竞争中占据先机,率先受益市场新需求。
    4.盈利预测
    预计公司17-19年实现归属母公司净利润0.76亿、1.22亿、1.77亿,对应EPS为1.13、1.81、2.63元,对应PE为54X、33X、23X,维持推荐评级。
    5.风险提示:
    业务拓展不及预期。

全景网,英唐智控(300131):公司间接向华为提供产品和服务




    全景网8月29日讯英唐智控(300131)在全景网投资者关系互动平台上透露,在华为的采购机制下,公司作为分销商目前主要通过向华为的供应商供货的形式间接向华为提供产品及服务。

安信证券,中天金融(000540)2016年年报及2017年一季报点评:地产稳健发展 布局金控版图


    事件:公司2016 年实现营业总收入196 亿元,同比上升27%;实现归母净利润29 亿元,同比上升13%。2016 年公司总资产达到712 亿元,同比增长28%;归属上市公司股东净资产达到149 亿元,同比增长18%;加权平均ROE 为21.9%,比2015 年减少10.28 个百分点。2017 年一季度公司实现营业总收入61 亿元,同比增长10%;实现归母净利润9 亿元,同比下降6%。
    区域地产业务龙头,布局PPP 项目。地产业务为公司主要营业收入来源,2016年公司房地产业务实现收入187 亿元,同比增长25.6%,占比达到96%。在行业整体去库存、去存量的背景下,公司继续保持区域房地产龙头地位,2016 年全年新开工建筑面积385 万㎡、竣工面积476 万㎡,签约销售金额212 亿元,销售面积256.5 万㎡。公司土地项目储备丰富,目前储备土地面积221 万㎡,储备建筑规划面积1027 万㎡,储备丰富。公司还积极布局PPP 项目,已启动在贵州及云南玉溪、昆明PPP 项目合作,积极推进四川地区PPP 项目的布局规划,未来PPP 将成为公司业务重要增长点。
    增资海际证券,做强投行全面发展。公司持有海际证券94.92%的股权,并将注册地迁至贵州。2016 年公司完成对海际证券增资50 亿元,扩充了海际证券净资本,规模排名可上升约40 名,业务实力与抗风险能力大幅提高。海际证券以投行业务为核心, 2016 年投行业务收入达到4426 万元,在贵州省推进全省扶贫战略的过程中,中小微企业融资需求不断提升,海际证券投行项目资源丰富,并且随着IPO 提速,其他业务资质的获得,海际证券业绩仍有大幅提升空间。
    增资中融人寿,业务发展迎拐点。公司2016 年完成对中融人寿增资40 亿元,增资后中融人寿偿付能力重新达标,达到134.5%,保监会解除监管措施,中融人寿得以恢复开展业务。据保监会披露,中融人寿2017 年前两个月已实现原保费收入25 万元,未来中融人寿将聚焦长期保障型产品,业绩稳步改善。
    布局基金银行,完善金控版图。公司于2017 年3 月30 日正式更名为"中天金融集团股份有限公司",除券商和保险以外,公司控股子公司友山基金于2016年8 月获得公募基金销售资质并设立了大河基金销售有限公司,公司以主发起人身份发起设立的贵州第一家民营银行--贵安银行目前正在批筹审核中,未来公司在地产业务稳健发展的基础上,将持续完善"大金融"产业布局,拓展利润增长点。
    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价9.88 元。我们预计公司2017 年至2019 年的EPS 分别为0.81 元、1.08 元、1.32 元。

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